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SNB
Geldpolitik, Finanzstabilität & die Rolle der Schweizer Nationalbank

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) – Hüterin des Frankens, Anker der Finanzstabilität und geldpolitische Instanz der Schweiz
Schablitzki Management Consulting  |  März 2026  |  Vertraulich
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SNB auf einen Blick

Kennzahlen und Eckdaten der Schweizerischen Nationalbank
1907
Gründungsjahr
~900
Mitarbeiter
~800 Mrd.
Bilanzsumme (CHF)
Bern / Zürich
Sitze

Grunddaten

  • Rechtsform: Spezialrechtliche Aktiengesellschaft des Bundes
  • Rechtsgrundlage: Nationalbankgesetz (NBG) vom 3. Oktober 2003
  • Hauptsitze: Bern (Hauptsitz) und Zürich (zweiter Hauptsitz)
  • Leitung: Dreiköpfiges Direktorium (Martin Schlegel als Präsident, seit Sept. 2024)
  • Eigentümer: Bund (~55 %), Kantone (~45 %), börsennotiert (SIX)

Mandat & Aufgaben

  • Geldpolitik: Preisstabilität im Interesse des Landes als Verfassungsauftrag
  • Finanzstabilität: Systemrisiken, TBTF-Regulierung, macroprudentiell
  • Bargeldversorgung: Ausgabe und Versorgung mit Schweizer Franken
  • Zahlungsverkehr: Betrieb und Aufsicht über SIC (Swiss Interbank Clearing)
  • Devisenreserven: Bewirtschaftung der Währungsreserven (>800 Mrd. CHF)
Quellen: snb.ch, NBG, Geschäftsbericht SNB 2025 – Stand März 2026
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Historische Entwicklung

Von der Gründung über Bretton Woods bis zum Safe-Haven-Franken
1907
Gründung der SNB – Banknotenmonopol, zwei Sitze
1944
Bretton-Woods – CHF goldgedeckt, Fixkurssystem
1973
CHF-Float – Ende von Bretton Woods, freier Wechselkurs
2003
Neues NBG – Preisstabilitätsmandat, neue Struktur
2011–15
EUR/CHF-Mindestkurs 1.20, Aufgabe Jan. 2015
2023–26
CS-Krise, ELA, Zinswende, Negativzins-Ende

Meilensteine

  • 1907: Gründung als Aktiengesellschaft mit dualem Sitz Bern/Zürich
  • 1945–71: Bretton-Woods-System – CHF bei 4.37 CHF/USD fixiert
  • 1973: Freigabe des Wechselkurses nach Zusammenbruch von Bretton Woods
  • 2000: Aufgabe der Goldpreisbindung, Beginn der Goldverkäufe
  • 2003: Neues NBG mit explizitem Preisstabilitätsmandat (CPI < 2 %)

Jüngere Entwicklungen

  • 2009–22: Negativzinspolitik (-0.75 % Einlagezins) zur CHF-Abwertung
  • 2011–15: EUR/CHF-Mindestkurs 1.20, aufgegeben am 15. Januar 2015 ("Frankenschock")
  • 2022: Zinswende – Rückkehr zu positivem Leitzins nach 8 Jahren
  • 2023: Credit Suisse (CS)-Krise – SNB stellt Notliquidität bereit
  • 2024: Martin Schlegel löst Thomas Jordan als Präsident ab
Quellen: SNB Historisches Archiv, NBG, snb.ch – Geschichte der SNB
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Organisationsstruktur

Direktorium, Bankrat und Departemente
Direktorium
Martin Schlegel (Präsident), Antoine Martin, Petra Tschudin
Departement I
Geldpolitik, Finanzmärkte (Schlegel)
Departement II
Finanzstabilität, Bargeld, Statistik (Martin)
Departement III
Anlagepolitik, Personal, IT (Tschudin)

Bankrat

  • 11 Mitglieder, vom Bundesrat gewählt (Ausnahme: Direktorium)
  • Aufsicht über Geschäftsführung des Direktoriums
  • Kein Einfluss auf geldpolitische Entscheide – operative Unabhängigkeit
  • Präsidentin: Caritta Pedretti (seit 2024)

Geldpolitische Entscheide

  • Quartalssitzungen des Direktoriums (März, Juni, September, Dezember)
  • Entscheid über SNB-Leitzins und Wechselkurspolitik
  • Unabhängig von Weisungen des Bundes und des Parlaments
  • Transparenz via Medienmitteilungen, Geldpolitische Lagebeurteilung
Quellen: snb.ch – Organisation, NBG Art. 42–56
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Kernaufgaben der SNB

Vier strategische Mandate im Überblick
Geldpolitik
Departement I
  • Preisstabilitätsmandat: Teuerung 0–2 % (Verfassungsauftrag Art. 99 BV)
  • Steuerung via SNB-Leitzins und Devisenmarktinterventionen
  • Quartalssitzungen mit öffentlicher Lagebeurteilung
  • Publikation der vierteljährlichen Inflationsprognose
Finanzstabilität
Departement II
  • Jährlicher Financial Stability Report (FSR)
  • Macroprudentielle Instrumente: antizyklischer Kapitalpuffer (CCyB)
  • Überwachung systemrelevanter Banken (Too-Big-to-Fail)
  • Lender of Last Resort – Notliquidität (Emergency Liquidity Assistance, ELA)
Bargeldversorgung
Departement II
  • Banknotenmonopol: Ausgabe und Gestaltung der CHF-Banknoten
  • Qualitätssicherung und Fälschungsschutz
  • Verteilung über Geschäftsbanken und Kassenagenturen
  • Münzen: Ausgabe durch den Bund (Swissmint), nicht die SNB
Zahlungsverkehr (SIC)
Swiss Interbank Clearing
  • Betrieb und Aufsicht über SIC als zentrales Zahlungssystem
  • Instant Payments ab 2024 im SIC-System
  • Regulierung und Beaufsichtigung von Finanzmarktinfrastrukturen (FMI)
  • Koordination mit SIX Group als SIC-Betreiberin
Quellen: NBG Art. 5–9, snb.ch – Aufgaben der SNB
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Geldpolitik der SNB

Preisstabilitätsmandat, Leitzins, Devisenmarkt und SNB-Bilanz
0–2 %
Inflationsziel (CPI)
0,25 %
SNB-Leitzins (März 2026)
~800 Mrd.
Bilanzsumme CHF
4×
Quartalssitzungen/Jahr

Geldpolitischer Rahmen

  • Operationelles Ziel: SNB-Leitzins (Saron-basiert seit 2019, löst Libor ab)
  • Zwischenziel: Wechselkurs und Inflationserwartungen
  • Endziel: Preisstabilität – CPI-Teuerung 0–2 % über Mittelfrist
  • Instrumente: Leitzinssteuerung, Repo-Geschäfte, Devisenmarktinterventionen
  • Negativzinsphase: 2015–2022, Tiefst -0,75 % (Einlagezins)

Devisenmarktinterventionen

  • Kein explizites Wechselkursziel, aber aktive Steuerung bei "übermässiger Aufwertung"
  • Kauf von Devisen = Ausweitung der Bilanz (primär EUR, USD, GBP, JPY)
  • Interventionen seit 2010 erheblich – Bilanz wuchs von ~80 auf ~800 Mrd. CHF
  • USA: SNB mehrfach auf Watchlist der US-Wechselkursbeobachter
  • 2022: Erstmals Devisen verkauft (CHF-Stärkung erwünscht zur Inflationsbekämpfung)
Schlegel, März 2026: "Die SNB wird den Leitzins anpassen, wenn die Inflationsperspektiven es erfordern – unter Berücksichtigung der Wechselkursentwicklung."
Quellen: SNB Geldpolitische Lagebeurteilung März 2026, Geschäftsbericht SNB 2025
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Finanzstabilität

Financial Stability Report, systemrelevante Banken und Macroprudential Policy

Financial Stability Report (FSR)

  • Jährliche Publikation seit 2003 – Analyse des Schweizer Bankensystems
  • Schwerpunkte: Kapitaladäquanz, Liquidität, Immobilienmarkt, Zinsrisiken
  • Identifikation systemischer Risiken und Empfehlungen an Gesetzgeber/FINMA
  • Antizyklischer Kapitalpuffer (Countercyclical Capital Buffer, CCyB): SNB kann Aktivierung beantragen (FINMA/Bundesrat entscheiden)

Macroprudentielle Instrumente

  • Sektoraler CCyB: Immobilienkredit-spezifisch, zuletzt 2022 auf 2,5 % aktiviert
  • Mindestbelehnungswerte: Empfehlungen zu Hypothekenvergabe-Standards
  • Amortisationspflicht: SNB-Empfehlung, durch Bankbranche selbstreguliert
  • Stresstest-Koordination: SNB führt systemweite Stresstests durch
  • EBA-Koordination: Teilnahme an EU-weiten Stresstestformaten (Beobachterstatus)

Systemische Risiken – Aktuelle Einschätzung (FSR 2025)

  • Immobilienmarkt: Anhaltend erhöhte Bewertungen bei Wohn- und Büroliegenschaften trotz Korrekturen
  • Hypothekenportfolios: Zinsrisiken bei variabel verzinsten Krediten nach Zinswende
  • CHF-Aufwertungsdruck: Geopolitische Spannungen verstärken Safe-Haven-Nachfrage
  • Kapitalausstattung: Schweizer Banken insgesamt gut kapitalisiert (CET1 > 16 %)
Quellen: SNB Financial Stability Report 2025, FINMA Jahresbericht 2025
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Devisenreserven & Anlagepolitik

Portfoliomanagement, Aktienbestände und CHF-Aufwertungsdruck
~700 Mrd.
Devisenreserven CHF
~20 %
Aktienanteil Portfolio
38 %
EUR-Anteil
~100 Mrd.
Gold (CHF, ~7 %)

Portfoliostruktur

  • Währungen: EUR (38 %), USD (35 %), JPY (9 %), GBP (7 %), sonstige (11 %)
  • Anlageklassen: Staatsanleihen (~70 %), Aktien (~20 %), Unternehmensanleihen (~10 %)
  • Aktien: Passives Management – Aktienindizes ohne Schweizer Werte
  • Ausschlüsse: Keine Schweizer Aktien, keine Rüstungsunternehmen, ESG-Negativ-Liste
  • Gold: 1.040 Tonnen (unverändert seit 2000, gesetzlich verankert)

Anlageziele & Herausforderungen

  • Primärziel: Geldpolitische Handlungsfähigkeit sichern (Liquidität)
  • Sekundärziel: Rendite und Kapitalerhalt (Kaufkrafterhalt)
  • Diversifikation: Breite globale Streuung über ~6.000 Emittenten
  • Herausforderung: Bilanzsensitivität – Wechselkursverluste bei CHF-Aufwertung
  • SNB-Gewinn 2024: Stark volatil – 2022 Rekordverlust ~132 Mrd. CHF, 2023 Erholung
Politische Dimension: Die Gewinnausschüttung der SNB an Bund und Kantone (max. 6 Mrd. CHF/Jahr) ist bei Verlustjahren ausgesetzt – was regelmässig politische Diskussionen auslöst.
Quellen: SNB Anlagepolitik 2025, Geschäftsbericht SNB 2025, BIZ Quartalsbericht
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EUR/CHF & Wechselkurspolitik

Mindestkurs-Episode, aktuelle Politik und der Safe-Haven-Effekt
Mindestkurs-Episode 2011–2015
Das grösste geldpolitische Experiment der SNB
  • September 2011: SNB fixiert EUR/CHF-Mindestkurs bei 1.20 – unbegrenzter Devisenkauf
  • Rationale: Massiv überbewerteter CHF als deflationäres Risiko
  • Umsetzung: Devisenreserven wuchsen von ~250 auf ~530 Mrd. CHF (2011–15)
  • 15. Januar 2015: Abrupte Aufgabe des Mindestkurses ("Frankenschock") – EUR/CHF fiel in Minuten auf 0,97
  • Folgen: Turbulenzen an globalen FX-Märkten, zahlreiche FX-Broker insolvent
Aktuelle Wechselkurspolitik
Kein Fixkurs, aber aktives Management
  • Kein explizites Ziel: SNB kommuniziert Wechselkurs als "ein Faktor unter mehreren"
  • Interventionsbereitschaft: Bei "übermässiger Aufwertung" oder "Deflationsgefahr"
  • 2022–23: Erstmals Verkauf von Devisen zur CHF-Stärkung (Inflationsbekämpfung)
  • EUR/CHF 2026: ~0,95–0,97 (strukturelle CHF-Stärke)
  • Watchlist: USA beobachtet SNB wegen hoher Devisenkäufe

Safe-Haven-Effekt des CHF

  • Krisenmagneten: Bei globalen Schocks (2008, COVID, Ukraine) wertet CHF typischerweise 5–15 % auf
  • Ursachen: Politische Stabilität, Leistungsbilanzüberschüsse, niedrige Inflation, Rechtssicherheit
  • Problem für SNB: Exportwirtschaft leidet, SNB-Bilanz reagiert sensitiv auf CHF-Kursveränderungen
  • Strukturell: Safe-Haven-Status kaum steuerbar – Teil der Schweizer Identität als Finanzplatz
Quellen: SNB Geldpolitische Lagebeurteilungen 2011–2026, IMF Article IV Switzerland 2025
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Systemrelevante Banken (Too-Big-to-Fail)

TBTF-Kategorien, UBS, Raiffeisen, PostFinance, ZKB
5
Systemrelevante Banken CH
~3.600 Mrd.
UBS-Bilanzsumme (CHF)
2× BIP
UBS-Bilanz / Schweizer BIP
2011
TBTF-Regime eingeführt

TBTF-Kategorien & Institute

Institut Kategorie Besonderheit CET1-Anforderung
UBS Global systemrelevant (G-SIB) Übernimmt CS 2023, ca. 2× Schweizer BIP > 19 % (Progressiv)
Raiffeisen Inlandssystemrelevant Genossenschaftsbank, ~500 Genossenschaften > 14,3 %
PostFinance Inlandssystemrelevant Staatlich, Zahlungsverkehr-Fokus > 14,3 %
ZKB (Zürcher Kantonalbank) Inlandssystemrelevant Staatsgarantie des Kantons Zürich > 14,3 %
Zürcher Kantonalbank (Gruppen) Beobachtungsstatus Regionale Grossbanken unter Beobachtung Standard Basel III

TBTF-Regulierungsrahmen

  • Schweizer Bankengesetz (BankG) Art. 7–10: TBTF-Definition und Anforderungen
  • Progressive Kapitalanforderungen je nach Marktanteil und Verflechtungsgrad
  • Bail-in-Puffer (Gone Concern Loss Absorbing Capacity, GLAC): SNB definiert Zielgrössen
  • Recovery und Resolution Planning – koordiniert durch SNB/FINMA

UBS post-CS: Neue Risikolage

  • UBS-Bilanz nach CS-Integration: ~3.600 Mrd. CHF – etwa 3,5× Schweizer BIP
  • Konzentration systemischer Risiken deutlich erhöht
  • FINMA/SNB: Verschärfte TBTF-Anforderungen für UBS in Diskussion (2024–26)
  • Parlamentsdebatte: Staatliche Beteiligung vs. verstärkte Eigenmittel
Quellen: SNB Financial Stability Report 2025, BankG, FINMA Jahresbericht 2025
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Credit Suisse & Lender of Last Resort

ELA während der CS-Krise 2023, gesetzliche Grundlagen und Lessons Learned

CS-Krise März 2023 – Chronologie

  • 6.–10. März 2023: Massive Kundenabflüsse nach Veröffentlichung des Jahresberichts, Ratingabstufungen
  • 15. März 2023: Saudi National Bank verweigert Kapitalerhöhung – CS-Aktie bricht um 30 % ein
  • 16. März 2023: SNB stellt erste Notliquidität (Emergency Liquidity Assistance, ELA) bereit: bis zu 50 Mrd. CHF
  • 19. März 2023: Staatlich vermittelte Übernahme durch UBS für 3 Mrd. CHF – SNB erweitert ELA auf 200 Mrd. CHF
  • Abwicklung: CS-Holding aufgelöst, AT1-Anleihen (~16 Mrd. CHF) vollabgeschrieben

ELA – Gesetzliche Grundlagen

  • Art. 5 Abs. 2 lit. e NBG: SNB kann Liquidität zur Stabilisierung des Finanzsystems bereitstellen
  • Public Liquidity Backstop (PLB): Neues Instrument eingeführt 2023 – staatliche Garantie für SNB-ELA
  • ELA-Sicherheiten: Staatsanleihen, hypothekarisch besicherte Wertschriften
  • ELA-Konditionen: Strafzins und Sicherheitenabschläge (Haircuts)
  • Ausschüttungsverbot: Solange ELA aktiv, keine Dividenden der begünstigten Bank
Konsequenz: Die Parlamentarische Untersuchungskommission (PUK) rügte 2024 die Aufsichtsdefizite bei CS und empfahl grundlegende TBTF-Reformen. SNB und FINMA überprüfen ihre Krisenkoordination.

PLB – Public Liquidity Backstop

  • Bundesgarantie für SNB-ELA an systemrelevante Banken (2023 gesetzlich verankert)
  • Maximal 2× hartes Eigenkapital der Bank als Obergrenze
  • Aktivierung durch Bundesrat auf Antrag von SNB und FINMA

Lessons Learned

  • AT1-Abschreibung vor Eigenkapital: rechtlich möglich in CH, aber international umstritten
  • Geschwindigkeit entscheidend – 72-Stunden-Notlösung bewahrte Finanzstabilität
  • SNB-Rolle als LOLR weiterhin essenziell für systemische Krisen
Quellen: PUK-Bericht 2024, SNB Medienmitteilungen März 2023, BankG PLB-Revision 2023
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SIC & Zahlungsverkehr

Swiss Interbank Clearing, Instant Payments und FMI-Aufsicht
1987
SIC-Start
~1,7 Mio.
SIC-Transaktionen/Tag
~135 Mrd.
Tagesumsatz CHF
8 Sek.
Instant Payment (max.)

Swiss Interbank Clearing (SIC)

  • Zentrales Interbanken-Echtzeitsystem für CHF-Zahlungen
  • RTGS-System (Real-Time Gross Settlement) – endgültige Verrechnung in Zentralbankgeld
  • Betrieb durch SIX Group im Auftrag der SNB seit 1987
  • Finanzmarktinfrastruktur-Gesetz (FinfraG) seit 2016: Rechtsgrundlage für SNB-Aufsicht
  • Teilnehmer: Schweizer Banken, Postfinance, ausgewählte Auslandsbanken (~250 Teilnehmer)

Instant Payments & Innovation

  • Start Instant Payments CH: August 2024 – 20 grosse Banken, schrittweiser Ausbau
  • Standard: ISO 20022 (harmonisiert mit EU/EBA Clearing)
  • Limit: 100.000 CHF pro Transaktion (wie SEPA Instant in EU)
  • 24/7/365: Verfügbarkeit rund um die Uhr
  • Interoperabilität: Verbindung mit EU-Instant-Payment-Systemen angestrebt

FMI-Aufsicht durch SNB

  • SIX SIS (Wertpapierhinterlegung): Systemrelevant – SNB-Aufsicht gemeinsam mit FINMA
  • SIX x-clear (CCP): Zentrale Gegenpartei – SNB-Aufsicht, BaFin/FCA als weitere Aufsichtsbehörden
  • SIX Swiss Exchange: Börsenaufsicht durch FINMA (nicht SNB)
  • SIC: Direkte SNB-Aufsicht nach FinfraG Art. 22 ff.
Quellen: SNB Zahlungsverkehr, FinfraG, SIX Group Jahresbericht 2025
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Digitaler Franken / Central Bank Digital Currency

Projekt Helvetia, Wholesale CBDC und die SNB-Position

Projekt Helvetia – Wholesale CBDC

  • Start: 2020 – SNB gemeinsam mit SIX Group und BIZ (Bank for International Settlements)
  • Ziel: Emission von Wholesale CBDC auf einer Distributed-Ledger-Technologie (DLT)-Plattform
  • Helvetia Phase I (2021): Technische Machbarkeit – CBDC auf DLT-Plattform erwiesen
  • Helvetia Phase II (2022): Integration ins SIC-System, Echtzeit-Settlement von Tokenized Securities
  • Helvetia Phase III (2023–24): Pilotphase – Swiss Exchange-Anleihen mit wCHF abgewickelt

SNB-Position: Retail CBDC

  • SNB lehnt Retail CBDC (digitaler Franken für Bevölkerung) ab – kein aktuelles Projekt
  • Begründung: Risiken für Bankensystem (Disintermediation), kein identifizierter Mehrwert
  • Wholesale fokussiert: CBDC nur für Finanzinstitute (Interbanken-Settlement)
  • Tokenisierung: SNB beobachtet Tokenisierung von Wertschriften als potenzielle Anwendung
  • Regulatorisch: Kein spezifisches CBDC-Gesetz notwendig – NBG gilt als ausreichend

Internationale Vergleichsposition

Zentralbank Wholesale CBDC Retail CBDC Status
SNB Aktiv (Helvetia) Abgelehnt Pilotphase
EZB Explorativ Digitaler Euro (Vorbereitung) Entwicklungsphase
Bank of England Project Rosalind Digital Pound (Konsultation) Forschung
Riksbank (Schweden) Nein E-Krona (Pilot) Pilotabgeschlossen
Quellen: SNB Projekt Helvetia, BIZ Working Papers, snb.ch – Digitales Zentralbankgeld
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Zusammenarbeit mit FINMA

Arbeitsteilung, Memorandum of Understanding und gemeinsame Krisenarbeit

Rollen & Arbeitsteilung

  • SNB: Systemische Überwachung, macroprudentielle Politik, Geldpolitik, LOLR
  • FINMA: Individuelle Bankenaufsicht, Bewilligung, Enforcement, Abwicklung
  • Keine direkte Bankenaufsicht durch SNB – klare gesetzliche Trennung (BankG / FINMAG)
  • Gemeinsame Aufsicht: Systemrelevante Banken (TBTF) – SNB und FINMA koordinieren
  • FMI-Aufsicht: Aufteilung nach FinfraG – SIC bei SNB, andere FMIs bei FINMA

Memorandum of Understanding (MoU)

  • Formelle Vereinbarung zur Koordination zwischen SNB und FINMA
  • Gegenseitiger Datenaustausch – SNB erhält individuelle Bankdaten von FINMA
  • Gemeinsame Krisenübungen und Szenarioanalysen (mindestens 1×/Jahr)
  • Koordinationsausschuss: Quartalsweise Austausch auf Direktoriumsebene
  • Geheimhaltungspflicht: Daten strikt vertraulich, keine öffentliche Weitergabe

Gemeinsame Krisenarbeit

  • Recovery Planning: SNB erstellt systemische Einschätzung, FINMA genehmigt Sanierungs- und Abwicklungspläne
  • ELA-Aktivierung: Gemeinsamer Antrag von SNB und FINMA an Bundesrat für Public Liquidity Backstop
  • Stresstest-Koordination: SNB modelliert systemische Szenarien, FINMA führt institutsindividuelle Tests durch
  • TBTF-Anforderungen: SNB-Analyse bildet Basis für FINMA-Kapitalbescheide an systemrelevante Banken
CS-Krise als Lackmustest: Die Koordination zwischen SNB, FINMA, EFD und Bundesrat funktionierte in der CS-Krise trotz Zeitdruck – wird aber durch die PUK als verbesserungswürdig eingestuft.
Quellen: FINMAG, BankG, SNB–FINMA MoU, PUK-Bericht 2024
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Internationale Einbindung

BIZ (Bank für Internationalen Zahlungsausgleich), IWF, G20 und FSB
BIZ – Sitz in Basel
Gründungsmitglied seit 1930
  • SNB Gründungsmitglied der BIZ (1930)
  • SNB-Präsident Mitglied des BIZ-Verwaltungsrats
  • Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) – SNB-Teilnahme
  • BIZ-Hauptsitz Basel: Enge räumliche und institutionelle Nähe zur SNB
IWF – Artikel IV
Mitglied seit 1992
  • Jährliche Article IV-Konsultation mit Schweiz
  • SNB-Präsident vertritt CH im IWF-Gouverneursrat
  • Quoten und Stimmrechte: CH hat ~1,2 % der IWF-Stimmen
  • IMF FSAP (Financial Sector Assessment Program) – regelmässige Bewertung
G20 & FSB
Beobachterstatus
  • Schweiz kein G20-Mitglied, aber regelmässig als Gaststaat eingeladen
  • Financial Stability Board (FSB): SNB-Mitglied mit Stimmrecht
  • FSB-Empfehlungen zu TBTF, Klimarisiken, CBDC direkt relevant für SNB
  • OECD: Schweiz Vollmitglied – SNB liefert Daten und Analysen

Bilaterale Kooperationen

  • EZB: Regelmässiger Dialog, kein formelles Kooperationsabkommen – CH ist nicht Teil des Europäischen Systems der Zentralbanken (ESZB)
  • Federal Reserve: Bilaterale Swap-Linie (unbegrenzt, seit 2011) – gegenseitige Liquiditätsabsicherung in USD/CHF
  • Bank of England: Swap-Vereinbarung – CHF/GBP-Liquidität im Krisenfall
  • EU-Regulierung: CH übernimmt Basel III/Basel IV faktisch, ohne an EU-Regulierungsprozessen formal teilzunehmen
Quellen: BIZ Jahresbericht 2025, IWF Article IV Switzerland 2025, FSB Berichte
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Impact auf Finanzinstitute

Mindestreserven, Liquiditätsanforderungen und Refinanzierung via SNB
2,5 %
Mindestreservesatz (2025)
0,25 %
Einlagenzins auf MR (CHF)
100 %
LCR-Mindestanforderung
Repo
Hauptrefinanzierungskanal

Mindestreserven & Liquidität

  • Mindestreservepflicht: 2,5 % der kurzfristigen Verbindlichkeiten in CHF (BankG)
  • Hinterlegung: Girokonten der Banken bei SNB (verzinst zu SNB-Leitzins)
  • Verzinsung: Einlagen bis zu Freibetrag zum Leitzins (0,25 %), darüber Standard-Satz
  • Liquidity Coverage Ratio (LCR): 100 % – High Quality Liquid Assets innerhalb 30 Tage
  • Net Stable Funding Ratio (NSFR): 100 % – langfristige Refinanzierungsstabilität

Refinanzierung über SNB

  • Repo-Geschäfte: Hauptinstrument – Banken verpfänden Wertschriften, erhalten CHF
  • Devisenseite: FX-Swaps zur CHF-Liquiditätssteuerung
  • Stehende Fazilitäten: Tagesgeld-Repo und Overnight-Fazilität
  • ELA: Notfall-Liquidität (erhöhte Kosten, besondere Sicherheitenstandards)
  • CBDC-Konten (Pilot): Wholesale-CBDC als künftiger Zahlungskanal

Praktische Implikationen für Institute

  • Zinssensitivität: SNB-Leitzinsänderungen direkt in Refinanzierungskosten und Kundenkonditionen wirksam
  • CHF-Liquidität: Schnelle Marktzugang via Repo essenziell – SNB als "Market Maker of Last Resort"
  • Sicherheitenqualität: Repo-fähige Wertschriften (SNB-GC-Basket) müssen vorgehalten werden
  • Systemische Banken: Zusätzliche Eigenkapital- und Liquiditätsanforderungen über Basel III hinaus
Quellen: BankG, SNB Geldpolitischer Bericht, FINMA Rundschreiben Liquidität 2025
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SWOT-Analyse

Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken der SNB

Stärken

  • Hohe institutionelle Unabhängigkeit und Glaubwürdigkeit
  • Starkes Mandat – Preisstabilität ohne politischen Einfluss
  • Ausgezeichnete internationale Vernetzung (BIZ, FSB, IWF)
  • Technologische Vorreiterolle (Helvetia, Instant Payments)
  • Bewährtes Krisenmanagement (CS 2023, Frankenschock 2015)
  • Safe-Haven-Status des CHF als strukturelle Stärke

Schwächen

  • Extrem grosse Bilanz (~800 Mrd. CHF) – hohes Wechselkursrisiko
  • Gewinnvolatilität: Rekordverlust 2022, starke Abhängigkeit von FX-Entwicklung
  • Kein Zugang zu EU-Regulierungsprozessen (Nicht-EU-Status)
  • Personelle Konzentration: Dreiköpfiges Direktorium als einziges Entscheidungsgremium
  • Transparenzdefizite in Krisenkommunikation (PUK-Kritik 2024)

Chancen

  • Wholesale CBDC als Infrastrukturführer im globalen Finanzmarkt
  • Tokenisierung von Wertschriften – SNB als Settlement-Anker
  • Vertiefung der Kooperation mit EU im Nachgang zu Bilaterale III
  • Reformierte TBTF-Regulierung nach CS – stärkere Resilienz des Bankenplatzes
  • Instant Payments als Exportmodell für SIC-Technologie

Risiken

  • UBS post-CS: "Too Big to Save" – Bilanzsumme ~3,5× Schweizer BIP
  • Anhaltender CHF-Aufwertungsdruck bei geopolitischen Krisen
  • Immobilienmarktkorrektur mit systemischen Folgen für Hypothekenportfolios
  • US-Watchlist / Handelspolitik – Druck auf Devisenmarktinterventionen
  • Politische Einflussnahme auf SNB-Gewinnausschüttung (Volksinitiativen)
  • Cyber-Risiken im SIC-Zahlungssystem als kritische Infrastruktur
Quellen: SNB Geschäftsbericht 2025, FSR 2025, PUK-Bericht 2024, eigene Analyse Schablitzki MC
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Ausblick 2026–2029

Strategische Prioritäten, Regulierungsagenda und geldpolitische Szenarien

Strategische Prioritäten SNB

  • TBTF-Reform post-CS: Schärfere Eigenkapitalregeln für UBS (Gesetzgebungsverfahren 2026–27)
  • Helvetia Phase IV: Breiterer Einsatz von Wholesale CBDC im SIC-System
  • Klimarisiken: Integration in FSR-Szenarien und Stresstest-Methodologie
  • Cyber-Resilienz: SIC-Systemhärtung und Notfallkonzepte
  • Instant Payments: Vollständiger Roll-out auf alle Schweizer Banken bis 2026

Regulierungsagenda 2026–2029

  • Basel IV / SA-CCR: Umsetzung in CH ab 2025 – Output Floor stufenweise bis 2030
  • TBTF-Reform: Parlamentarische Beratungen zu verschärften UBS-Anforderungen
  • PLB-Refinanzierung: Klärung der Finanzierung des Public Liquidity Backstop
  • Kryptoregulierung: DLT-Gesetz CH bereits 2021 – weitere Präzisierungen erwartet
  • Bilaterale III: Auswirkungen auf Finanzmarktäquivalenz und Aufsichtskooperation

Geldpolitische Szenarien

Szenario Wahrscheinlichkeit SNB-Reaktion Risiko
Soft Landing – Inflation bei 1–2 %, CHF stabil Basis Leitzins stabil 0,25–0,5 % Gering
CHF-Aufwertungsschock – Geopolitik, EUR-Krise Möglich Zinssenkung, Deviseninterventionen Bilanzerweiterung
Inflationsrückkehr – Energie, Löhne Gering Leitzinsanhebung, CHF-Stärkung Exportwirtschaft
UBS-Systemkrise – Schock post-CS Tail-Risk ELA, PLB, internationale Koordination Systemisch kritisch
Quellen: SNB Geldpolitische Lagebeurteilung Dez. 2025, PUK-Bericht, FINMA Ausblick 2026
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Die SNB als Hüterin des Frankens –
Geldpolitik und Stabilität in unsicheren Zeiten.

Christian Schablitzki · Schablitzki Management Consulting
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Dossier · SNB – Geldpolitik & Finanzstabilität · März 2026 · Vertraulich
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